Executive Summary
2025년, 글로벌 방산 테크 스타트업에 투입된 VC 자금은 $49.1B(PitchBook)로 전년 대비 80.5% 급증했다.
에쿼티 펀딩만 따로보면 $17.9B(CB Insights)로 전년의 2.4배다.
- 방산테크 VC 투자액 (PitchBook 2025): $49.1B
- 글로벌 군사비 지출 (SIPRI 2024): $2.72T
- 방산테크 VC YoY 성장률: +80.5%
Anduril은 $60B 밸류에이션을 향해 $4B 라운드를 추진 중이고, Shield AI는$12.7B에 총 $2B(시리즈 G $1.5B + Blackstone 우선주 $500M)을 조달했으며, Saronic은 $9.25B에 $1.75B을 마감했다.
단순한 트렌드가 아니라, 전통 방산 산업의 구조 전환이 시작된 것이다. 일부 방산 스타트업 소싱 및 검토를 하면서 내부 관점에서의 의사결정 포인트, 그리고 투자 집행하면서 체화한 7가지 투자 체크포인트를 본 콘텐츠에 (예시적으로) 작성해 보았다.
방산 스타트업 투자를 고려하는 LP, GP, CVC, 전략적 투자자를 위한 실전 가이드를 일부 제공하고, 방산투자의 관성적 가정 5가지를 해체해 보았다. Shield AI · Forterra · Anduril · Saronic 4사의 벤처투자 딜 구조를 비교하며, 투자심사 현장에서 작동하는 7가지 체크포인트를 숫자와 함께 제시해 보았다.
PART 1. 시장 진단 … 방산 테크 슈퍼사이클 $49.1B의 구조적 배경
1. 글로벌 군사비: 10년 연속 증가, $2.72T 돌파
SIPRI에 따르면 2024년 글로벌 군사비 지출은 $2.718T로 전년 대비 실질 9.4% 증가했다. 이는 냉전 종식 이후 가장 가파른 단년도 증가율이다. NATO 32개국 중 18개국이 GDP 대비 2.0% 이상을 국방비에 지출하기 시작했고, 이는 2023년의 11개국에서 대폭 확대된 수치다.
2025년 글로벌 국방비는 IISS 기준 $2.63T으로 전년 대비 실질 2.5% 추가 성장했다.
2. 방산 테크 VC: 2020년 대비 3배, Exit도 $54.4B 기록
| Year | 방산테크 VC 총액 (PitchBook) | 에쿼티 펀딩 (CB Insights) | VC 엑시트 (PitchBook) |
|---|---|---|---|
| 2020 | $9.7B | ~$3B (추정) | $5.2B |
| 2023 | $18.5B | $5.8B | $12.1B |
| 2024 | $27.2B | $7.3B | $18.2B |
| 3. 2025 | $49.1B | $17.9B | $54.4B |
출처: PitchBook/Defense News 2026.01, CB Insights Defense Tech 2025, S&P; Global 2026.03
핵심 포인트: 2025년 방산테크 엑시트($54.4B)가 투자($49.1B)를 초과했다.
이는 방산 테크 시장이 ‘투자 유입 단계’를 넘어 ‘유동화 가능 단계’로 진입했음을 의미한다.
Nvidia의 Groq 인수($20B)가 대표적 사례로, AI 하드웨어의 군사적 응용이 M&A 프리미엄으로 전환되고 있다.
3. 방산 스타트업 밸류에이션 지도 … Top 10 비교
| corporation | 주요 제품 | 최근 밸류에이션 | 총 펀딩 | 자본효율 (Val/Fund) |
|---|---|---|---|---|
| Anduril | 자율무기체계 · C2 소프트웨어 | $60B (2026 목표) | $6.3B | 9.5x |
| Shield AI | AI 드론 자율비행 · Hivemind | $12.7B | $2B (포함 Blackstone) | 6.4x |
| Saronic | 무인수상함정(USV) | $9.25B (Series D) | $2.35B+ | 3.9x |
| Helsing | 전장 AI 소프트웨어 | €12B ($13.8B) | €1.6B | 8.6x |
| Chaos Industries | 분산형 대드론 레이더 | $4.2~4.8B | $1.0B | 4.5x |
| Forterra | 지상 자율주행 군용차량 | $1B+ (Series C) | $491M | 2.0x |
| Castelion | 저비용 극초음속 무기 | $3~5B (추정) | $434M | ~8x |
[참고: 실무 의견]
Forterra의 자본효율(2.0x)이 낮아 보이지만, 이는 하드웨어 기업의 특성이다.
소프트웨어 중심 Rebellion Defense(7.5x)와 비교해 보면, 방산 스타트업 투자에서 ‘소프트웨어 프리미엄’이 명확히 존재한다. BlueHalo의 $4.1B 인수 시 총 펀딩 $1.4B 대비 2.9x 엑시트 멀티플은 하드웨어 방산 기업의 현실적 벤치마크로 볼 수 있다.
PART 2. 방산 스타트업 투자에 대한 5가지 관성적 가정
가정 #1.
“방산은 록히드마틴 · RTX 같은 레거시만의 영역이다”
- 관성적 답습이며 물리적으로 개선 불가능한 가정이라 할 수 없음
Anduril은 2017년 창업 후 8년 만에 $60B에 도달했고, 2024년 매출 ~$1B, 2025년 ~$2.1B(Sacra 추정)을 달성했다. IVAS 프로그램($22B, 원래 Microsoft 수주 → 2025년 2월 Anduril 이관)은 스타트업이 레거시 방산업체의 가치사슬을 재편하기 시작했다는 구조적 증거다.
다만, 이는 ‘전면 대체’보다는 ‘소프트웨어 계층의 독립’에 가깝다.
대형 플랫폼 통합은 여전히 프라임의 영역이다.
즉, 방산 혁신은 규모가 아니라 ‘소프트웨어 정의 무기체계’로의 패러다임 전환이다.
가정 #2.
“방산 스타트업은 매출이 나오기까지 10년이 걸린다”
- 관성적 답습으로 일부 근거 있음
전통적 방산 조달(PPBE 프로세스)은 실제로 7~15년이 소요된다. 그러나 OTA(Other Transaction Authority) 계약은 이 타임라인을 2~3년으로 단축한다.
Shield AI는 2015년 창업 후 2026년 매출 $540M+을 전망하고 있다(회사 가이던스 기준 전망치).
Saronic은 $392M 해군 계약을 확보했다. 다만, GAO 데이터(2025.09)에 따르면 Army OTA의 프로토타입 → 양산 전환율은 14%(450건 중 62건)로, 2~3년 단축은 프로토타입 단계에 한정된 사례다.
즉, OTA + SBIR/STTR + 의회 직접 예산이 조달 타임라인을 변경 중이나, 양산까지는 5~8년이 현실적으로 판단된다.
가정 #3.
“방산 투자는 지정학에 의존하므로 예측 불가능하다”
- 관성적 답습으로 글로벌 군사비는 10년 연속 증가 중이며, 이는 지정학 ‘이벤트’가 아닌 ‘추세(trend)’다.
NATO 2% 가이드라인, 유럽 ReArm 정책, AUKUS, 한국 K-방산 수출 확대 등은 구조적 예산 증가의 정책적 근거다.
즉, 국방 예산은 ‘정치적 의지’가 아니라 ‘지정학적 구조’에 의해 결정된다.
가정 #4.
“방산 스타트업의 Exit은 불확실하다”
2025년 방산테크 VC 엑시트는 $54.4B로 사상 최고를 기록했다.
Nvidia의 Groq 인수($20B), BlueHalo의 $4.1B 인수가 대표 사례다. 다만 $54.4B 중 Q4에 $31.8B이 집중(Groq 등 메가딜 편중)된 점은 유의해야 한다.
Palantir의 시가총액 $347B(2026.04)은 방산 소프트웨어 기업의 공모시장 접근성을 증명한다.
즉, IPO + 전략적 M&A + Prime 인수의 3가지 Exit 경로가 모두 열려 있다.
가정 #5.
“한국 투자자는 미국 방산 스타트업에 접근하기 어렵다”
Shield AI 및 Forterra 투자에 한화자산운용이 참여하였고, 한화의 Austal(미 방산 조선사) 100% 지분 인수가 CFIUS 승인(2025.06)을 받은 것은 선례다. 다만, CFIUS/ITAR의 현실적 복잡성(법무비용 $200K~$1M/딜, 심사 30~180일)은 과소평가해서는 안 된다.
즉, K-방산의 글로벌 확장과 미국 방산 테크 투자는 동일한 공급망 위에 존재하나, 진입 장벽은 실재한다.
PART 3. 투자심사 현장의 7가지 체크포인트
방산 스타트업 투자를 심사할 때 실제로 적용한 주요 체크포인트로, Shield AI · Forterra · Anduril · Saronic 등 사례를 접하면서 체화한 프레임워크이다.
CP-1) 기술의 방어 가능성(Technological Moat)
방산 스타트업의 기술 해자는 3가지 유형으로 구분한다.
(a) 소프트웨어 정의 자율성(Software-Defined Autonomy)
(b) 하드웨어 생산 역량(Manufacturing Scalability)
(c) 규제 장벽(Regulatory Moat)
| corporation | 해자 유형 | 핵심 자산 | 시장 내 기술력 방어 강도 |
|---|---|---|---|
| Shield AI | SW 자율성 | Hivemind — GPS 거부환경 자율비행 AI | 매우 높음 (대체 불가 수준) |
| Anduril | SW + 규제 | Lattice OS — 센서 융합 + $22B IVAS 계약 | 매우 높음 (플랫폼 독점) |
| Saronic | HW 생산 | 6종 USV + 연 20척+ 생산 능력(2027) | 높음 (규모의 경제) |
| Forterra | SW 자율성 | 지상 자율주행 플랫폼 + 기존 차량 레트로핏 | 중-높음 (경쟁 존재) |
CP-2) 정부 계약 구조와 매출 가시성(Contract Visibility)
방산 스타트업의 매출 예측은 일반 SaaS와 근본적으로 다르다.
핵심은 ‘수주잔고(Backlog)’와 ‘계약 유형(IDIQ, OTA, FFP, CPFF)’의 조합이다.
- IDIQ(Indefinite Delivery/Indefinite Quantity): 프레임워크 계약. 실제 발주(Task Order)까지는 매출이 아님
- OTA: 경쟁입찰 면제, 프로토타입→양산 전환 가능. 스타트업에 가장 유리한 계약 구조
- FFP(Firm Fixed Price): 가격 확정. 스타트업의 수익성 예측 가능성 극대화
예를 들어, IVAS 프로그램은 $22B 규모의 IDIQ 계약이다 (원래 Microsoft 수주, 2025년 2월 Anduril이 운영 이관)
이는 ‘최대 $22B까지 발주 가능하다’는 의미이지, ‘$22B을 매출로 확보했다’는 의미가 아니다.
실제 매출 전환율(win rate)과 발주 속도가 핵심 변수다. 반면 Saronic의 $392M 해군 계약은 보다 확정적인 성격이다.
[참고: 실무 의견]
방산 딜 실사에서 가장 실수하기 쉬운 순간이 바로 이 부분이다. ‘$22B 계약 수주’라는 헤드라인만 보고 밸류에이션을 산정하면 안 된다.
IDIQ의 실제 발주 전환율을 개별 Task Order 레벨에서 추적하는게 가장 좋다고 판단한다.
IDIQ 천장금액(ceiling) 대비 실제 의무발주(obligation) 비율은 계약에 따라 20~70%로 폭넓게 분포하며, 별도로 OTA 프로토타입의 양산 전환율은 GAO 기준 약 14%에 불과하다.
CP-3) 매출 멀티플 vs 수익성 경로(Revenue Multiple Reality)
2026년 Q1 기준, 상장 방산 테크 기업의 EV/Revenue(NTM) 벤치마크
| corporation | 시가총액/밸류에이션 | EV/Revenue(NTM) | Sales growth rate | Note |
|---|---|---|---|---|
| Palantir | $347B | 42.6x | 55% | 방산 SW 플랫폼 |
| GE Aerospace | $356B | 7.4x | 13% | 전통 방산/항공 |
| RTX | $285B | 3.3x | 6% | 레거시 방산 |
| Anduril (비상장) | $60B (목표) | ~29x (FY25E) | ~110% | 자율무기 + SW |
| Shield AI (비상장) | $12.7B | ~23x (FY26E) | 80%+ | AI 드론 |
출처: Multiples Defense Tech Index 2026.04, Fortune/Shield AI 2026.03, Bloomberg/Anduril 2026.03
Palantir가 NTM 기준 42.6x(LTM 기준 ~66x)에서 거래되는 것은 ‘방산 소프트웨어 플랫폼’이라는 카테고리 프리미엄이다.
Anduril의 ~29x(FY25 매출 ~$2.1B 기준, Sacra 추정)는 FY26 매출 $4.3B 전망 대비 ~14x로, IPO 시 20~30x 레인지에 수렴할 가능성이 높다.
비상장 방산 스타트업에 투자할 때는 ‘현재 멀티플’이 아니라 ‘상장 시점의 멀티플 수렴(Multiple Compression)’을 역산해야 한다.
CP-4) 생산 확장성(Manufacturing Scalability)
Defense News(2026.01): ‘제조 스케일은 방산 테크의 다음 경쟁 전장이다’
PitchBook 데이터에 따르면 제조 중심 방산 투자가 2024년 $2.6B(24건)에서 2025년 $4.7B(39건)으로 80.8% 급증했다.
이는 프로토타입에서 양산으로의 전환이 투자의 핵심 변수가 되었음을 의미한다.
- Saronic: 텍사스 Port Alpha 신규 조선소 건설, 2027년 연 20척+ 생산 목표
- Anduril: 콜로라도 ‘Arsenal-1’ 공장 가동 + $500M 제조 투자
- Hadrian: AI 로봇 기반 방산 부품 자동 가공 — ‘SW로 HW를 만드는’ 접근
CP-5) 고객 집중도 리스크(Customer Concentration)
방산 스타트업의 구조적 약점은 고객 집중도다. 미 국방부(DoD)가 매출의 70~90%를 차지하는 경우가 대부분이며, 이는 정책 변화·예산 삭감·계약 취소에 대한 취약성을 의미한다.
Anthropic의 국방부 계약 취소(2026.03) 사례는 이 리스크의 현실화를 보여준다.
헤그세스 국방장관은 Anthropic을 ‘공급망 리스크’로 지정하겠다고 경고했고, 이는 AI 기업의 윤리 가이드라인과 국방부 요구 사이의 충돌이 계약 해지로 이어진 최초 사례다.
- Response Strategy
- 동맹국 수출(Five Eyes + NATO + Indo-Pacific)
- 듀얼유즈 상업 매출 확보
- 다부처 계약(DoD + DHS + DOE+ NASA)
[참고: 실무 의견]
해외 방산 스타트업을 검토할 경우, ‘미국 매출 70% 이상인 기업’에는 반드시 ‘동맹국 수출 파이프라인’을 별도로 실사할 필요가 있다. 특히 ITAR(국제무기거래규정) 제약 하에서 실제로 수출 가능한 구성(non-ITAR configuration)이 있는지가 해외 투자자 관점에서 핵심 체크포인트다.
CP-6) 팀 — ‘방산 DNA’의 유무(Defense DNA)
방산 스타트업에서 가장 과소평가되는 체크포인트가 팀의 ‘방산 DNA’다. 실리콘밸리 출신의 뛰어난 엔지니어링 팀이 방산 조달의 복잡성, 보안 인가(Security Clearance) 요건, ITAR 규정, 의회 로비 역학을 이해하지 못하면 기술이 아무리 우수해도 제품을 팔 수 없다.
| corporation | 창업자 배경 | 방산 DNA 평가 | 핵심 강점 |
|---|---|---|---|
| Shield AI | Brandon Tseng (전 Navy SEAL) | Very high | 실전 배치 경험 보유 특수작전 네트워크 |
| Anduril | Palmer Luckey (Oculus 창업자) | 높음 (보완형) | 기술 비전 + 방산 어드바이저 (Trae Stephens/a16z) |
| Saronic | Dino Mavrookas | High | 해군 자율함정 전문성 $392M 해군 계약 수주 |
| Forterra | 군 자율주행 연구 출신 | High | DARPA 이력 + 지상전 자율주행 실증 경험 |
Shield AI의 공동창업자 Brandon Tseng은 전직 Navy SEAL로, 아프간 전장에서의 경험이 Hivemind 개발의 원점이었다. 이러한 ‘방산 DNA’는 피치덱에서 읽히지 않는 자산이다. 한편 Anduril의 Palmer Luckey는 방산 경험이 없었지만, Founders Fund의 Trae Stephens(전 국방부 관료)를 영입하여 보완했다. 어느 경로든 ‘방산 조달의 언어’를 아는 사람이 팀 내에 반드시 있어야 한다.
CP-7) Exit 경로의 복수성(Multiple Exit Paths)
방산 스타트업의 Exit은 3가지 경로로 나뉜다.
- 경로 A — IPO: Palantir($347B 시총), Joby Aviation, Archer Aviation 등 SPAC/전통 IPO 사례 존재
- 경로 B — 전략적 M&A;: BlueHalo $4.1B 인수, Nvidia/Groq $20B. 전통 프라임들의 기술 인수 가속화
- 경로 C — 프라임 통합: L3Harris, RTX, Northrop Grumman의 ‘혁신 인수’ — $500M~$5B 레인지
2025년 방산테크 VC 엑시트 $54.4B 중 대부분은 M&A를 통한 것이다.
이는 ‘상장만이 Exit’이라는 통념을 깨뜨린다. 특히 전통 프라임들이 자체 R&D 대신 스타트업 인수로 기술 갭을 메우는 추세가 가속화되고 있어, PE/CVC 투자자에게 M&A 기반 Exit의 가시성이 높아지고 있다.
PART 4. 한국 투자자의 해외방산 스타트업 투자 전략
한국 정부의 방산 스타트업 육성 정책
2026년 2월, 중소벤처기업부와 방위사업청은 ‘방산 스타트업 육성방안’을 발표했다. 2030년까지 방산 참여 스타트업 100개사, 벤처천억기업 30개사 육성이 목표다.
- 주요 정책 수단
- 방산 스타트업 챌린지 (육·해·공 협업)
- 공모형 획득제도 (드론·로봇·AI)
- K-방산 스타트업 허브 지정
- 넥스트유니콘 프로젝트 펀드
- GVC30 수출 지원 (방위사업청이 국내 우수 중소기업의 글로벌 방산 공급망(GVC) 진입과 수출 지원)
4단계 실행 플레이북 … 한국 투자자의 미국 방산 스타트업 투자
Phase 1: 소싱 (D-90일)
- 방산 전문 VC 네트워크 구축: Enlightenment Capital, Shield Capital, Lux Capital, a16z 방산팀
- ITAR/CFIUS 사전 검토: 한국 투자자의 경우, CFIUS 신고 의무 여부를 라운드 참여 전에 확인
- 공동투자(Co-invest) 전략: 리드 VC 팔로우-온으로 참여하여 정보 비대칭 최소화
Phase 2: 심사 (D-60일)
- 7가지 체크포인트 적용: 기술 해자 → 계약 구조 → 멀티플 → 생산 → 고객집중 → 팀 → Exit
- 계약 파이프라인 실사: IDIQ vs FFP 구분, 실제 발주 전환율 검증
- 동맹국 수출 가능성 평가: non-ITAR 구성 존재 여부, Five Eyes + NATO 수요
Phase 3: 실행 (D-30일)
- 밸류에이션 역산: 상장 시 멀티플 수렴(20~30x EV/Revenue)을 기준으로 현재 적정가 산출
- 전략적 가치 협상: 한국 방산 수출 네트워크·아시아 생산 거점 제공을 교환 조건으로 제시
- CFIUS 리스크 완화: 소수지분 + 이사회 옵저버 + 기술 접근 제한 수용
Phase 4: 포스트-딜 (D+180일)
- K-방산 시너지 실현: 공동개발(JDP), 기술 라이선스, 아시아 시장 진출 지원
- 후속 라운드 참여권 확보: Pro-rata right 행사를 통한 지분 유지
- Exit 준비: IPO 시 전략적 투자자 프리미엄 활용, M&A 시 그룹 사업과 연계 검토
PART 5. 주요 리스크 매트릭스
| 주요 항목 | 흔한 실수 | 영향도 | Response Strategy |
|---|---|---|---|
| #1 밸류에이션 산정 | 헤드라인 계약 금액 (IDIQ 총액)을 매출로 환산 | 치명적 | IDIQ 실제 전환율 40-60% 적용. FFP(Firm Fixed Price) 확정 매출만 밸류에이션 기준으로 사용 |
| #2 기술 실사 | 데모 영상만 보고 기술 성숙도 과대평가 | High | TRL(기술준비도) 레벨 확인. TRL 6+ (시스템 실증)만 투자 대상으로 고려 |
| #3 ITAR/CFIUS | 규제 리스크를 과소평가하거나 투자 후에야 인지 | 치명적 | 투자 전 CFIUS 전문 법무법인 자문 필수. Voluntary Filing 검토 |
| #4 고객집중도 | DoD 단일 고객 의존도를 무시 | High | 동맹국 매출 파이프라인 듀얼유즈(Dual-use, 민군 겸용) 상업 매출 비중 목표치 확인 (20%+ 권장) |
| #5 생산 스케일업 | 프로토타입 성공 = 양산 가능으로 착각 | High | 생산 시설·공급망·인력 확보 계획 별도 실사. 제조 CapEx 소요 추정 |
[참고: 실무 의견]
방산 딜에서 가장 뼈아프게 배운 교훈은 #1이다. OOO 스타트업 실사 과정에서, 수주잔고의 ‘실현율’을 개별 프로그램 레벨까지 파고들어야 한다는 것을 깨달았다.
헤드라인 숫자와 실제 매출 전환 사이의 갭은 방산 업계에서 특히 크다. 이 갭을 이해하지 못하면 밸류에이션이 2~3배 과대평가된다.
PART 6. 결론 … 트렌드 베팅이 아니라 구조적 전환
글로벌 군사비 $2.72T(10년 연속 증가), 방산테크 VC $49.1B(YoY +80.5%), 엑시트 $54.4B(사상 최고)가 보여주는 것은 일시적 버블이 아니라 방산 산업의 패러다임 전환이다.
소프트웨어가 무기체계를 정의하고, AI가 전장을 재편하며, 스타트업이 레거시 방산업체의 역할을 대체하기 시작했다. Anduril의 $22B IVAS 수주, Shield AI의 X-BAT 전투기 개발, Saronic의 연 20척+ 무인함정 양산은 이 전환의 구체적 증거이다.
Key Takeaways 7가지
- 기술 해자를 유형별로 구분
- SW 자율성 > 규제 장벽 > HW 생산 순으로 방어 강도가 높음
- 계약 구조를 분석/해독
- IDIQ 총액 ≠ 매출. FFP 확정 매출과 OTA 전환율을 별도 추적
- 멀티플 수렴을 역산
- 비상장 ~29x(Anduril FY25E) → 상장 시 20~30x 수렴. 현재 멀티플이 아닌 ‘출구 멀티플’로 가치 평가
- 제조 스케일을 최우선 검증
- PitchBook에 따르면 ‘2026년의 전장(방산) 분야 경쟁력은 제조’. 양산 능력이 없으면 기술은 무의미
- 고객 집중도를 정면으로 직시
- DoD 매출 70%+ 기업은 동맹국 수출 · 듀얼유즈(Dual-use, 민군 겸용) 파이프라인을 반드시 검증
- 방산 DNA를 팀에서 확인
- 기술 인재만으로는 부족. 조달 프로세스를 아는 사람이 팀 내에 보유 필요
- Exit의 복수성을 확보
- 해당 내용은 어떤 산업 분야나 동일한 고려사항이나 바로 ‘IPO + 전략적 M&A + 프라임 인수’ 3가지 경로가 모두 열린 기업에 배팅
현재 방산 테크만큼 명확한 구조적 메가트렌드를 본 적이 드물다.
글로벌 안보 환경의 불가역적 변화, 기술-군사 융합의 가속화, 그리고 전통 방산업체의 혁신 공백이 만들어낸 기회의 창은 향후 길게보면 10년간 열려 있을 것이다. 다만, 국내외 모든 방산 스타트업이 구조적 메가트렌드에 들어 맞다고 해서 모든 방산 스타트업이 성공하는 것은 아니다. 상기 7가지 체크포인트를 하나라도 건너뛰면, 벤처투자로 베팅한 투자금은 매몰비용이 된다.
Endnotes
| # | Source | 제목/내용 | URL (참고) |
|---|---|---|---|
| 1 | PitchBook / Defense News | 방산테크 VC 펀딩 사상최고 $49.1B (2025) | defensenews.com/industry/2026/01/20 |
| 2 | CB Insights | 에쿼티 펀딩 $17.9B, 미국 $14.2B (2025) | defensenews.com/industry/2026/01/20 |
| 3 | SIPRI | 글로벌 군사비 $2.718T, YoY +9.4% (2024) | sipri.org/media/press-release/2025 |
| 4 | S&P; Global | 방산테크 VC 라운드 $29B, 629건 (2024-25) | spglobal.com/market-intelligence/articles/2026/ 3 |
| 5 | Fortune / Shield AI | Series G $1.5B, 밸류 $12.7B, 매출 $540M+(전망) | fortune.com/2026/03/26/shield-ai |
| 6 | Bloomberg / Anduril | $4B 라운드, 밸류 $60B 목표 | bloomberg.com 2026.03.03 |
| 7 | CNBC / Saronic | Series D $1.75B, 밸류 $9.25B | cnbc.com/2026/03/31/saronic |
| 8 | Bloomberg / Forterra | Series C $238M, 밸류 $1B+ | bloomberg.com 2025.11.12 |
| 9 | WSJ / TechCrunch | Anduril $60B 라운드 보도 | wsj.com 2026.03.03 / techcrunch.com |
| 10 | New Market Pitch | Top 63 방산테크 밸류에이션 인덱스 2026 | newmarketpitch.com/blogs/defense-tech |
| 11 | Multiples VC | 상장 방산테크 EV/Revenue 벤치마크 | multiples.vc/sector-indexes/defense-tech |
| 12 | 대한민국 정책브리핑 | 방산 스타트업 육성방안 (2026.02.23) | korea.kr/news/policyNewsView.do |
| 13 | Tectonic Defense | Forterra $1B+ 밸류에이션, 한화자산운용 참여 | tectonicdefense.com 2025.11.13 |
| 14 | IPO Club | Shield AI vs Anduril 비교 분석 | ipo.club/blog/shield-ai-stock-vs-anduril |
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